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里昂证券(CLSA)仍看好Bharti Airtel,因为筹款计划缓解了AGR风险

时间:2020-06-12 12:59:54 来源:

全球券商里昂证券(CLSA)在筹集资金计划后看好电信运营商Bharti Airtel,理由是风险回报率良好。

该股票是Nifty中最大的涨幅之一,由于最近的关税提高,竞争对手的订户基础扩大等,去年该股票上涨了55%。

该公司董事会于12月5日获得股东批准,计划筹资30亿美元。

其中,20亿美元可能是股票和/或可转换债券的QIP(合格机构配售),上市/未上市的FCCB(外币可转换债券)和/或可赎回的不可转换债券下可能发行高达10亿美元。

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即使在CMP处全部持股,筹资也可能会稀释10%左右。里昂证券(CLSA)说,这是由最高法院对调整后总收入(AGR)案做出的不利裁决引发的,该案正在等待复审请求的结果。该券商维持对该股的买入评级,目标价为560卢比,较目前水平高出25%。

据该经纪人称,Bharti Airtel的AGR风险可能导致支付34,300千万卢比(合47亿美元),其中约75%为利息和罚款。

里昂证券称,尽管运营商已就AGR案提交了复审请愿书,而且Bharti Airtel在21-22财年的自由现金流为440亿卢比/ 62亿美元,可以帮助缓解AGR支付的风险,但这笔筹资将减轻立即融资的风险。 。

11月,Bharti Airtel公布了截至2019年9月的第二季度亏损2304.5亿卢比,这主要是由于最高法院AGR令产生的法定应付款。

法院维持了政府关于将非电信业务收入计入电信公司年度AGR的立场,该收入的一部分必须作为许可证和频谱费支付。

不仅Airtel,Vodafone Idea和其他电信运营商加起来也要向政府支付高达14亿卢比的费用。

根据电信部门的最新估计,Bharti Airtel的负债约为62,187千万卢比(包括塔塔集团公司和Telenor India的股份),而Vodafone Idea可能需要支付约5,541.8亿卢比。

“在此期间,我们继续将25%的AGR会费风险纳入我们的股票估值中。同时,在最近的关税上调和4G增长的带动下,Bharti Airtel提供了FY21-22CL的24%的EBITDA CAGR。”

它补充说:“我们的Bharti Airtel预测将在FY22CL之前将累计电费上调40%,而其竞争性电价和4G网络的提升将使我们的市场份额在FY22CL之前的预测提高到30%。”

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