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购买拉森和图布罗; 1800卢比的目标:Prabhudas Lilladher

时间:2020-06-11 11:57:38 来源:

Prabhudas Lilladher关于Larsen和Toubro的研究报告

L&T报告了20财年第二季度的强劲数据,高于我们的估计。该公司在本季度合并了Mindtree数据(收入190亿卢比)。在基础设施,碳氢化合物和IT&TS业务的带动下,本季度收入同比增长15%至3530亿卢比(合3510亿卢比)。尽管环境疲软,L&T仍保持订单流入势头,在20财年第二季度同比增长20%,达到4830亿卢比(20财年上半年同比增长16%,为8700亿卢比),其中电力(同比增长74%),碳氢化合物(同比增长441%)和服务业务为首(同比增长33%)。然而,订单流入量的增长主要由国际市场(同比增长116%)主导,因为国内市场同比下降3.7%。毛利率同比提高350个基点,但由于员工成本和其他费用的增加而被部分抵消。因此,EBITDA利润率同比持平于11.4%。绝对EBITDA同比增长14%至400亿卢比。其他收入同比增长46%,折旧和利息分别同比增长32%和72%。效果税率达到24%(PLe 27%)。经常性PAT同比增长24%,达到253亿卢比(PLe 210亿卢比)。NWC(占销售额的百分比)同比增长340个基点,增幅为23%,这是由于中央和州政府推迟发放付款以及对供应商链的支持。20财年第二季度末的净资产收益率为15.8%,而20财年第一季度为15.4%。该公司指出,机会储备为5.2万卢比,并保持20财年的订单流入/收入增长/ EBITDA利润率(不含服务)在10-12%/ 12-15%/ 10-10.5%。该公司继续专注于实现到21财年实现盈利增长并将净资产收益率提高到18%的战略计划。

外表

凭借强大的业务模式,稳健的订单,多样化的技能,强大的执行能力以及通过退出非核心资产来提高回报率,我们维持对L&T的买入建议。由于增加了Mindtree的估值,我们维持买入评级,并基于SOTP修改后的目标价为1800卢比(1767卢比)。

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