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盈利思路:近期市场大战中值得关注的2种NBFC

时间:2020-05-22 18:57:08 来源:

非银行金融公司(NBFC)股票的抛售一直是近期市场下跌的中心。由于资金问题,NBFCs的股票暴跌。

尽管预计19财年利率会提高,但NBFC却在措手不及的情况下完全措手不及,在某些情况下,基础设施租赁和金融服务(IL&FS)集团公司的违约引发流动性完全撤离。债务共同基金也受到了同样的影响。共同基金面临的由此产生的风险规避和巨大的赎回压力,引起了人们对NBFC如何满足其资金需求的担忧。

尽管短期资金可能仍会受到限制,但我们认为流动性紧缩并不会引起系统性关注。

2008年,雷曼兄弟破产后,我们目睹了更惨的惨案。同样,2013年,在宏观担忧和卢比大幅下挫之后,金融股也暴跌。许多强大的NBFC不仅在危机中幸存下来,而且还蒸蒸日上。我们看到一些公司从当前的危机中崛起。

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当前的情况肯定需要从谷壳中分离出小麦。住房开发金融公司(HDFC)等大型公司为我们提供了极大的安慰,应成为投资者核心投资组合的一部分。

我们遍历了许多NBFC,以找出几只受到市场惩罚但在业务基本面和估值方面表现突出的股票。我们还考虑了育儿,流动性缓冲的数量和质量等因素,它们是当前情况下的主要差异因素。

目前,我们得出了两个值得考虑的NBFC。L&T Finance Holdings拥有强大的血统,IndoStar Capital Finance拥有出色的估值和强劲的资本。有能力承受一些波动的长期投资者可能会蚕食这些股票。

L&T Finance Holdings:坚强的血统

LTFH的子公司给我们极大的安慰,因为截至6月30日,Larsen&Toubro(L&T)持有该公司64.01%的股权。L&T的支持(尤其是在流动性和资本方面)是一个关键的区别。L&T在FY18第四季度的最后一轮融资中注入了200亿卢比,显示出坚定的承诺。

LTFH是利基市场参与者,在基础设施贷款领域具有竞争优势。由于具有PFI(公共金融机构)和IFC(基础设施金融公司)的地位,与同行相比,它能够以较低的价格获得资金。

截至6月底,该公司的综合贷款帐目为8657.1亿卢比。它仍然是批发市场的重头戏,基础设施和企业部门的风险敞口为53%,管理层预计到20财年将其贷款额减少至50%。

在新管理层于2016年7月接手该业务后,NBFC表现良好并扭亏为盈。管理层重新定义了其业务战略,以在20财年实现最高的四分之一的净资产收益率(RoE)。这一专注策略的结果令人鼓舞,并反映出回报率的提高,净资产收益率从2017财年第一季度的9.78%上升至19财年第一季度的18.45%。

该股已从其52周的高位回落近44%。在大量的NBFC空间由于流动性问题而变得疲软的时候,资本的可利用性和获得资金的机会将使LTFH获得更高的市场份额。

IndoStar Capital Finance:在其追踪账簿以下交易

该公司于5月上市,筹集了70亿卢比的新资金。得益于首次公开募股,其总体资本充足率(CAR)达到了32%的健康水平,截至6月30日,一级资本充足率为31.7%。大量的股权使它在筹集资金方面领先于同行。鉴于截至6月30日的借贷额相对较小,为7341千万卢比,因此我们不担心增长,这将得益于其良好的资本状况。

IndoStar拥有一支经验丰富的高级管理团队,并由声誉卓著的机构(Everstone Capital,Goldman Sachs和Baer Capital Partners)赞助。此外,由积极参与业务各个方面监督的知名人士组成的董事会。尽管该公司没有大集团的支持,但其专业和经验丰富的管理使我们倍感欣慰。

该公司遵循保守的流动性管理政策,在流动投资(例如定期存款和流动资金,包括未提取的银行授信额度)中,至少保持净资产的15%。到目前为止,共同基金一直是重要的资金来源。但是,NBFC维持充足流动性的政策在很大程度上减轻了展期风险。它已经与大约29家银行建立了关系。展望未来,预计将越来越多地利用银行借款。其整体资产负债状况被还款的有利趋势所缓冲。

该股已经从高位回调了近50%,因为其有限的历史必然使投资者感到不安。IndoStar目前的市值低于其19财年第一季度的净值。从我们追踪的大量NBFC中,该股票以其引人注目的估值而出众,因为它的交易价格低于其12个月的尾随账面价值,即当前(10月8日)的市场价格283.75卢比。在最坏的情况下,其当前的估值价格使其成为长期赌注。

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